7月26日，据港交所官网，时尚和生活方式在线零售商希音（SHEIN）披露聆讯后资料集，这意味着希音已经通过上市聆讯。若顺利挂牌，将成为2026年港股最大的跨境电商IPO。

全球最大线上时尚零售平台

希音创立于2012年，凭借“小单快反”柔性供应链体系、“自营+平台”双引擎、“跨境电商+产业带”深度融合，成长为全球领先的时尚和生活方式零售商，并以“人人尽享时尚之美”为使命，重塑了时尚产业的消费理念。

财务层面，希音业绩持续稳健增长，2025年实现总收入418亿美元，2023至2025年复合年均增长率达14.2%；2025年同期实现净利润20.6亿美元，盈利能力持续验证商业韧性。截至2025年底，希音平台活跃用户规模增至2.73亿，业务版图覆盖全球约160个市场。就2025年服装与鞋类零售额而言，希音已是全球最大线上时尚零售平台。

关税冲击难掩行业韧性

2026年一季度希音出现阶段性净亏损9900万美元，同比由盈转亏（去年同期净利润3.95亿美元）。本次亏损主因是可转换可赎回优先股3.28亿美元一次性公允价值变动，同时海外市场政策调整持续冲击经营。

美国作为其最大海外市场，2025年5月取消800美元以下跨境小包关税豁免，希音对美出口商品需缴纳10%—87.5%关税，成本大幅攀升。一季度希音美国市场营收20.4亿美元，同比下滑14.3%，营收占比从2023年的29.4%降至22.5%，公司已通过上调售价对冲成本压力。与此同时，欧盟2026年7月起对跨境低价商品征收3欧元固定费用，而欧洲市场贡献其近三分之一营收，希音提示该政策或带来不亚于美国市场的冲击。受双重影响，公司一季度营业利润率降至2.9%，盈利韧性持续走弱。

抛开短期的利润波动，希音的核心基本盘依然稳固。截至2026年3月，希音平台活跃用户达到2.81亿，业务覆盖全球160个市场，用户年均下单频次稳定在4次左右，用户粘性并没有因为行业压力而松动。欧美成熟市场增速放缓的同时，拉美、中东、东南亚等新兴市场增长迅猛，用户规模还在持续增长。

希音究竟有多“快”

而希音之所以能吸引全球那么多的用户，和它的小单快反模式是分不开的，那希音究竟有多“快”呢？

招股书第一次给出了相对完整的数据：

新产品的首批订单通常只有100至200件；

热门产品最快可以在5天内补货；

服装款式超过200万种；

2026年第一季度，消费者平均每天可以发现约4700款新服装；

未售库存占比保持在低个位数；

2025年库存周转天数只有36天。

更能证明这套模式有效的是，希音收入从2023年的321亿美元增加至2025年的418亿美元，但同期存货余额反而从16.37亿美元降至12.61亿美元。

传统服装品牌需要提前几个月判断趋势，大批量生产；希音则把每一款新品都当成一次低成本实验。但这套模式并不只靠算法。它背后是7500多家合约制造商，以及能够迅速调动面料、打版、生产和物流的供应链网络，是中国纺织服装产业无与伦比的产业链优势。

资本力量助推产业升级

在今年6月胡润研究院公布的《2026全球独角兽榜》中，希音以4560亿元的估值排名全球第九。

在全球化和生态化时代，以希音、Temu、TikTok Shop等为代表的平台，正在将中国的电商模式和供应链能力向全球输出。

2025年中国跨境电商进出口总额达2.75万亿元，较2020年增长69.7%。希音（SHEIN）赴港上市如能顺利完成，将获得更多资源用于供应链升级和市场拓展。从产业角度看，这一进程的推进，为中国制造业通过跨境电商渠道实现数字化转型和品牌出海，提供了持续的实践路径。

文章部分来源：希音招股书、网络